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      皇派家居三度夢斷IPO,門窗企業上市為何這么難?

      產業鏈陳娟 2023-10-20 09:49:57 來源:中國房地產網

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      ??領跑亞運,卻止步IPO。

      ??近日,杭州第19屆亞運會指定門窗供應商——皇派家居上市路再生變,IPO又中止了。

      ??日前,深圳證券交易所官網顯示,因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期,需要補充提交,廣東皇派定制家居集團股份有限公司(簡稱“皇派家居”)發行上市審核被中止。這是繼今年3月底因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期,皇派家居第二次被中止發行上市審核。

      ??一方面,頂著亞運會的光環,獲得巨大流量;另一方面,沖擊資本市場失利,門窗企業皇派家居上市路如此艱難到底為幾何?

      ??IPG中國區首席經濟學家柏文喜告訴記者:“因為財務資料過期導致被中止發行上市審核的現象并不罕見,但同一家企業出現過兩次這種情況實屬少見?!?/p>

      ??他進一步解釋說:“財務資料過期可能是財務報表存在問題、業績波動大或未能達到預期目標等;另外,擬上市企業的歷史沿革可能也存在一定問題,或是股權結構存在一些糾紛,或是企業的市場前景不被看好?!?/p>

      ??對此,門窗行業資深人士、賈叔叔品牌工作室創始人賈唯甄表示,近年來不僅僅皇派家居上市難,很多門窗家居企業上市路也很坎坷,主要是國家政策收緊,加之受經濟形勢低迷、房地產市場持續下滑的影響,資本市場對發展比較粗放的門窗企業預期大不如前,很難獲得投資者的青睞。

      ??此外,上市難還有一個當前資本市場問題,目前資本市場已經弱不禁風,跌跌不休,監管層有意放緩節奏也是重要原因之一。

      ??三度沖刺IPO未果

      ??曲折上市路,門窗行業“排頭兵”多次沖擊資本市場遇阻。

      ??起家廣東佛山,成立于2014年的皇派家居定位中高端市場,旗下擁有“皇派門窗”和“歐哲門窗”兩大品牌,以“隔音”作為主要賣點。

      ??早在2021年9月,這家成立僅7年的門窗企業就開始籌備IPO,進行過2次上市輔導,并于2022年4月獲得深交所主板IPO受理。對此,業內人士解讀稱,這是當年營收首次破10億元的皇派家居第一次沖刺資本市場。

      ??然而,3個月后,2022年7月證監會官網披露了皇派家居首發反饋意見,要求其說明規范性問題、信息披露問題與財務會計資料等25個問題。但由于皇派家居并沒有及時回復證監會的問詢,同時剛好趕上全面注冊制實施,皇派家居便重新申報深交所主板IPO。

      ??直到今年3月19日,皇派家居更新IPO招股書并獲得深交所主板受理,擬募資8.03億元,中泰證券為保薦人。募集資金將用于鋁合金窗智能化生產線擴建項目、鋁合金門窗智能工廠建設項目、研發中心及信息化建設項目、品牌推廣及營銷服務升級項目以及補充流動資金。

      ??但第二次沖刺IPO不到10天,皇派家居就收到了審核問詢函。2023年3月28日,這家門窗企業更新了上市申請審核動態,表示已收到審核問詢函。一直到今年6月,因皇派家居才完成財務資料更新,深交所又恢復其發行上市審核。

      ??本以為三度闖關資本市場將迎來一個好結果。但就在今年“十一“的前一天,9月30日深交所官網顯示,因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期,需要補充提交,皇派家居發行上市審核被中止。

      ??這已是其第二次被深交所中止審核,也是皇派家居闖關資本市場第三次“折戟”。

      ??財務資料過期的背后

      ??對此,IPG中國區首席經濟學家柏文喜表示,因為財務資料過期導致被中止發行上市審核的現象并不罕見,但同一家企業出現過兩次這種情況實屬少見。

      ??他進一步解釋說:“擬上市企業因財務資料過期的原因可能有多種,如未及時更新財務資料、財務資料不準確、或企業自身經營情況發生變化導致財務資料不再符合相關規定等。另外,擬上市企業的歷史沿革可能也存在一定問題,或是股權結構存在一些糾紛,或是企業的市場前景不被看好?!?/p>

      ??在賈唯甄看來,近年來不僅僅皇派家居上市難,很多門窗家居企業上市路也很坎坷,主要因為國家政策收緊,受整個經濟低迷、房地產市場持續下滑的影響,如今資本市場已不再那么看好門窗行業。

      ??值得注意的是,皇派家居最新招股書顯示,本次擬公開發行股數不超過2604.50萬股,擬募資8.0288億元。財務狀況方面,2020年至2022年,該公司營業收入分別為8.04億元、10.25億元、10.74億元,歸母凈利潤分別為1.14億元、1.31億元、1.32億元。從上述財務數據來看,近3年這家門窗企業業績呈持續增長態勢,賺錢能力也不錯。

      ??一位金融行業資深人士直言不諱,在資本市場所謂財務資料過期,實際上就是財務有“水分“被發現的代名詞?!安蝗桓乱幌沦Y料即可,為什么不呢?”

      ??在柏文喜看來,雖然這家門窗企業因為財務資料過期被中止發行上市審核,但只要能夠及時更新財務資料并解決其他可能存在的問題,仍然有機會上市。

      ??對此,賈唯甄表達了不同的看法:“就當前的經濟和地產形勢下,短期內家居建材行業特別是門窗企業想通過上市來融資是特別難的,至少3-5年時間里門窗企業要好好修煉內功?!?/p>

      ??值得一提的是,全面注冊制施行以來,資本市場迎來新的發展格局,多家家居企業的IPO進程遇阻,像皇派家居這樣的門窗企業仍有很長的一段路要走。如何與競爭對手形成差異化競爭、有無新增長引擎、如何解決產品質量問題以及有效管理經銷商隊伍,都是其前行要解決的重要發展命題。

      ??門窗企業上市艱難路

      ??的確,門窗產業一度被業內人士稱為“家居建材行業的最后一片藍?!?。

      ??當前,我國門窗行業呈現“大行業、小企業”的特征。根據中國幕墻網發布的報告顯示,我國家裝門窗市場以產值1億元以內的小規模企業為主,占比達82.90%,產值5億元以上的規模企業數量有限,占比僅0.80%。

      ??賈唯甄告訴記者:“以建材家居產業集群的佛山為例,當地有小一萬家門窗企業,但營收過5億元的門窗企業不會超過10家?!?/p>

      ??門窗行業正在從低端、粗曠的發展模式,向高端、精細化發展轉變。特別是近年來,一批經營規模較大、品牌知名度較高的企業逐漸涌現,中高端門窗市場競爭愈發激烈,不管是工程還是零售市場都面臨巨大挑戰。

      ??據悉,門窗行業前些年毛利水平高達50%~60%,純利水平20%~30%,到今年,整個行業毛利降到了22%以下,純利大幅降至5%~8%。

      ??賈唯甄解釋說:“門窗行業是改善型需求,價格戰有底線,消費者預算降到一定程度,門窗需求也就會被砍掉,客戶就沒有了。舉例來說,消費者原來計劃花10萬元來裝修,但對未來預期不足,裝修降級只花3~4萬元,肯定會保必須的項目,換好一點門窗也就不再提及了?!?/p>

      ??對此,廣東一家門窗企業代表深表贊同:招商方面,今年門窗企業新招加盟商,每個月比去年至少少了一半;市場方面,本以為疫情放開后市場會好一些,沒想到大家都捂緊了“錢包“不敢多消費,很多經銷商都說業績今年還沒有去年好。

      ??一位業內人士捅破了門窗企業執著沖刺資本市場的這層“窗戶紙“:“門窗是定制化產品,一般都是付款下單,只要健康的企業,一般都不缺錢,現在著急上市的都是因為資金壓力太大了?!?/p>

      ??在中國建筑材料流通協會會長秦占學看來,在門窗經歷了30年的不斷淘汰、新生發展中,一些企業脫穎而出,成為頭部企業,但在過去的發展中,由于沒有想到迎來這樣一個歷史的機遇,因此許多管理規范、財務規范方面過去做得并不好,這就留下了在IPO中的一些隱患。這也為今后希望走IPO道路的門窗企業提出警示?!伴T窗行業還會有很長一段景氣度,希望門窗企業不要因為一兩家企業在IPO中受阻,就放棄努力?!?/p>

      ??他還向行業呼吁,門窗企業在上市的發展道路中,應該在產品質量與消費者服務上下足功夫。特別是,企業與自己的銷售商要形成命運共同體,輔導銷售商做好售后服務,讓消費者既能買,又敢買。

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      中國城市住房價格288指數

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